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　　发布时刻:2011年10月05日 22:53进入复兴论坛来历：CCTV-经济半小时手机看新闻

　　2007年6月，意大利工业城市米兰忽然爆出一条音讯：意大利混凝土机械制造企业西法公司预备出售!

　　西法建立于1928年，职业排名欧洲榜首，世界第三。音讯一出 ,全球多达22家同行闻声而动，他们死后还有一连串的利益同盟。一场跨国并购大战瞬间打响！在这场强手如林的收买战中，一家自我国湖南的企业--中联重科却一举胜出。在跨国并购的路途上，

　　2007年6月24日，一个电话让弘毅出资的总裁赵令欢取消了正在进行的严峻会议，定了最近的一个航班飞赴长沙。电话来自中联重科董事长詹纯新，他告知赵令欢，中联重科正在计划一场严峻的收买。收买方针是意大利西法公司，但是，没有跨国并购经历的詹纯新，需求赵令欢走进自己的壕沟。

　　赵令欢早年在美国硅谷从事风险出资和本钱运营， 2003年，受联想控股董事长柳传志的约请，赵令欢回国创建弘毅出资公司公司，进行私募股权出资，英文缩写PE，PE公司一般投入资金参加并购，未来卖出股权来获取自己的报答，这与投行赚取买卖中介费彻底不同。詹纯新垂青的正是这一点。

　　詹纯新：咱们构成一个利益的一同体，咱们树立这么一个渠道对我来说心里有底，可以更好的发挥弘毅出资这种世界化运作上的一些经历。

　　与詹纯新有相同主意的烟台万华董事长丁建生，也在急迫地寻求一个亲近的盟友。 2008年5月，全球八大聚氨酯企业之一，匈牙利博苏化学公司呈现了严峻的资金链断裂，计划出售股权。在丁建生看来，这是一次十分可贵的时机。

　　丁建生：在你最主要的竞赛对手盈余的当地，你得有这种战略的援助才能，这便是万华为什么要进军欧洲。

　　相同没有跨国并购经历的丁建生，终究将目光锁定在了烟台万华的股东之一，一家来自香港的PE公司，组成世界。事实上，华尔街上的KKR，黑石 TPG等世界PE巨子们，早已凭仗这样的出资形式，大规模参加跨国并购。早在八年前，在一场全球聚集的跨国并购中，联想就和世界PE公司--TPG结成了同盟。

　　柳传志：给咱们去参加榜初次去做这个并购树立了决心，由于他们是要投钱的嘛，他们面对海外的状况比我更了解。

　　吉米阔特：在TPG，咱们有着世界各地数百起杂乱买卖的经历，要推进买卖经过审阅也是十分重要的。特别是在美国，当这种从前像重要企业以及政府组织卖出许多计算机的企业被我国公司收买时，会引起轩然大波。经过美方的合作同伴，咱们就可以协助排解这些困难。

　　2007年6月的那个晚上，赵令欢抵达长沙酒店今后，现已是深夜十二点，他和詹纯新在这儿一向谈到了清晨五点。

　　赵令欢：一定是动机要纯粹，就说这企业要走世界化路途，要开端收买外国企业，是为了虚名仍是说你有这个企业开展生死攸关这个必定和必要。

　　詹纯新：竞赛同伴在混凝土这一块上得十分快，应该说其时做得比咱们好。从竞赛这个视点，应该是CIFA是一个十分好的全球排位第三的企业，从战略视点来讲你是需求，你要去做全球化的企业，从竞赛视点来讲，谁具有这块谁就会更强。

　　就这样，两股本钱紧紧地交错在了一同冲向同一个方针，他们不只保持高度一致的方向，并且能彼此借力。但是，关于詹纯新和赵令欢来说，他们不仅仅跟21家竞赛对手浴血奋战，更是跟一个生疏的国度中不同的体系、法令、工会打交道。在这样一个杂乱的范畴，他们该怎样发挥身手？

　　法兰克福机场,欧洲最繁忙的中转站之一，丁建生每次路过这儿，都会挑选这家酒店，他对这儿有一份特别的情感，便是在一年前的那个夜晚，烟台万华的未来在这儿猛然改写。

　　时刻回溯到两年前的那一天，丁建生带领烟台万华与组成世界组成的并购小组飞赴匈牙利。但是，在他们见到博苏化学公司的大股东代表时，状况大大出乎他们的预料。

　　赵兵：再过两三个月你们再来，是吧，那个，别的再尝尝咱们这儿的 cookie，尝尝咱们的三明治怎样样，把咱们便是打发走了。

　　丁建生：被人家赶出来了之后，一肚子气，觉得说咱们凭什么被你这姿态，并且不是说没有才能。很大程度上便是一种愤慨。

　　该怎样去寻觅这张牌呢？此刻的丁建生陷入了窘境。与他一同反击的组成世界，会协助丁建生作出什么样的决议呢？

　　1976年，亨利克拉维斯和表兄一同创建KKR，PE职业由此诞生，四年后， KKR开展为美国最大的私募股权公司。作为美国最老牌的PE公司，KKR在2011年跻身《财富》美国500强，成为上榜的首家私募股权公司。

　　克拉维斯：多年以来，咱们没有遇到竞赛，在整个 60年代、70年代、80年代，咱们一向都在这么做，并且只要有两家公司参加了咱们这一范畴。

　　80年代后期，闻名财物办理公司，黑石，凯雷 ,TPG相继建立，一时刻， PE成为了并购企业的最活泼的力气。在美国，私募股权的开展现已走过了 40年的旅程。出资人将资金交给PE公司，等待着将来这笔资金能以某个倍数激增，数亿资金暗潮涌动，被 PE公司投向有增值空间的的范畴，本钱的触角随时可以伸向世界上任何一个旮旯任何一家企业，并改写它们的命运。

　　在美国， PE遍及运用杠杆收买的方法收买，便是只运用小部分现金 ,经过大比例的借债来收买方针公司的股权，而在将企业股权出售之后，PE则或许获得了超越原始出资的数倍乃至数十倍报答，这种获取短期利益的方法，从前遭到质疑，价值出资大师沃伦·巴菲特就这样描绘PE。

　　沃伦·巴菲特： PE在某种程度上买企业是为了卖，咱们买企业是为了keep，假如说咱们是跟企业成婚，PE便是在约会，约会之后他们就计划去约其他的企业了，这并不是过错的，仅仅我不会这么去做。我觉得假如有人要卖一个企业，他一起还很酷爱这个企业，他们会挑选为这个企业找个更好的归宿，例如咱们，而不是 PE。

　　而事实上，经过了 40年的开展，今日的PE现已有别于传统的盈余形式，不再快速地左手买进、右手卖出，更多的是，倡议长期出资理念。

　　斯特汀斯基：你会给他们供给主张，并且许多时分你或许会告知他们不要出资，也或许告知他们不要去收买某家公司。我以为这是很重要的。

　　一旦 PE和企业做出一同的出资决议，他们就会紧紧地绑缚在一同，一荣俱荣，一损俱损。今日，全世界 PE范畴的总资金额现已到达1.5万亿美元。而在我国，它还仅仅一个成长了不到十年的孩子，当企业在跨国并购的路上遇到困难，PE究竟能为他们做些什么呢？

　　当赵令欢和他的团队来到米兰后，他们殷切地感受到，仅仅由中联重科和弘毅出资联组成的联盟，这一仗，显着打不赢。

　　赵令欢：咱们对我国很熟悉，对世界一般买卖的规矩也很熟悉，但是对米兰这个当地的当地的风土人情文明、政府但是不熟悉。

　　邱中伟：曼德林毕竟在本地投过不少配备的企业，那他有个bench market比较，便是看看 CIFA这个盈余状况和他投的其他企业是不是相符，这个信息也是蛮要害。第二它从当地的客户包含它的银行很有用的了解一些企业实在工作状况的信息。

　　邱中伟：高盛那时分意大利的，曾经的合伙人，那时分现已当意大利的财长，现在是欧洲， ECB，就欧洲央行的行长，对这方面的效果仍是挺显着。

　　本钱的结盟让四个出资方紧紧交错在一同，意大利的曼达林和美国高盛，带来了富余的资金和跨国的人脉网络，围绕着竞购西法的方针, 他们各自工作，又默契合作，赵令欢很快找到了决议并购胜败的要害力气。

　　埃德瓦多：由于约翰打电话到我办公室。我还记住，他说他想收买我的公司。他期望面对面地议论事务，因而终究我约请他到我家来。

　　赵令欢：包含有曼德林有高盛做联合体，一切组织的诺言都放到一块来跟卖方来谈，卖方觉得咱们是真挚、可信、有实力，所以这件事在商洽的前期，在他们还在挑三拣四的时分，我以为是起到了要害的效果。

　　2008年9月底，间隔赵令欢榜初次奔赴米兰 11个月后，中联重科，弘毅出资、高盛和曼林达基金一同出资方总共支付 2.5亿欧元，正式完成了对CIFA公司的全资收买，中联重科从全球职业排名第五的方位一跃成为全球最大的混凝土机械制造商。意大利最大的财经媒体《24小时太阳报》特别运用了 3个整版的篇幅，刊登了对詹纯新的专访。中联重科并购西法的事例，现已被收入哈佛大学经典事例库。

　　乔什.勒纳：很显着弘毅带给了这次买卖很大的价值。出资者联合，是一个杂乱的要素，但带来了不同忍受的才能。

　　丁建生不甘心就此回国，而他又不知道牌在哪里，此刻，可以让收买进程呈现起色的只要他的盟友组成世界。组成世界细心研讨发现，博苏化学公司总共负债 10亿欧元，其间高档债7.5亿,别的一部分是次级债，总共2.5亿欧元其时商场低迷 ,次级债债价格在揭露商场也落到了低谷, 2.5亿欧元次级债只值 5000万欧元，假定万华操控次级债的 2/3, 也便是支付3000多万欧元 ,就可以否定大股东原先计划的重组计划。

　　组成世界总算找到了这张牌。当天晚上，从这个房间拨出去的一个电话，让工作的成果开端反转，组成世界经过自己在海外广泛的金融网络，当夜以最快的速度拆借到了3000万欧元，并经过香港的组织在揭露商场上大举收买博苏化学次级债。

　　赵兵：我让买卖员去看看有多少，他过一会打电话过来，振奋的说，有多少多少，咱们一算，大概有40%，我说那赶忙都买了吧。

　　在对方彻底没有意识到之前，组成世界当夜买入了博苏化学 2/3的次级债。第二天，四人个人回国的的飞刚一落地 ,对方的电话就追了过来，要求万华重返商洽桌。

　　牧新民：金融时报终究有一篇文章出来说，说这个，说我国人历来都是比较温文的，说忽然间出来，万华出来一批人.一帮家伙便是说历来没见过我国人用这种战术来收买，彻底是西方那种打法，便是很强势那种打法。

　　在尔后 9个月的拉锯战中，实力的天平开端倾向了万华。大股东再也承担不起延迟下去公司破产的风险。

　　牧新民：终究一刻，我记住在维也纳终究商洽的时分，那时分我记住咱们几个人商议说再坚持到明日，假如要是仍是不可，咱们就别办了，成果头一天他们就受不了了，终究到榜首天下午说咱们全盘赞同，100%全卖给你们。

　　沃夫冈：真实让我形象最深入的是，万华为此支付的时刻、以及我之前也提到过的精力，以及他们不达意图不罢手的精力。

　　就在中联重科收买西法刚刚完毕时，一场撼动欧洲经济的隆冬忽然来临。 2008年12月的一天，去往公司的詹纯新接到一个电话，西法遭受了有史以来最大起伏亏本。

　　詹纯新：我正好在开车，然后到酒店的车库里边把车一停，我在车里边坐了两个小时。我就说，这个问题怎样我就这么倒运，这么好的一个，销售收入这么高的一个企业，终究为什么一下收了今后，金融危机来了？

　　而此刻的赵令欢，压力乃至超越了詹纯新。在这次并购中，弘毅出资了 4000万欧元，占西法18.4%的股权，未来的5-10年，他有必要给弘毅的基金出资人一个丰盛的报答。

　　赵令欢：不光是买卖要做成，我也更关怀这个买卖做完了之后，今后的整合能成功，由于整合失利了之后，你花的价值，买了一个公司，成果买了一大堆费事。

　　买下企业仅仅是万里长征榜首步，在收买完毕后，无论是企业仍是 PE,接下来要面对的，是两个彻底不同的企业怎样做到1+1大于2。

　　面对西法忽然的困局，赵令欢又能做些什么呢？而此刻，詹纯新发现，他常常在一些重要时刻找不到西法的CEO法拉利。

　　詹纯新：他会把一年的全球各地的好的歌剧，他都把它日期排好，他会一个一个飞到那个当地去看歌剧。飞来飞去，在米兰歌剧院有他的包厢，所以他是十分享用日子的人。那面对这个企业，特别其时面对金融危机，这个时分是需求他全身心的去办理这个企业。

　　詹纯新和赵令欢重复商议后，想到了一个解决计划。赵令欢为此特地飞往意大利 ,一路上,他重复推演各种或许的场景, 一向到走进法拉利的家。

　　赵令欢：是依照我国的方法比较含蓄说说这个缘由然后，终究想不是，由于我在国外待了多年，我觉得越是困难的工作，越要直面直接去谈。我记住我给他讲的榜首句话，便是看着他的眼睛说，法拉利先生，咱们要改动你的人物，然后我顿了好几秒钟，他仍是有些吃惊，

　　这是意大利莱奥纳多世界金奖颁奖礼现场，为了赞誉詹纯新为意大利经济沟通开展所作的奉献，意大利纳波利塔诺亲自为詹纯新颁布大奖，这个在意大利被视作最威望的经济人物大奖，建立 18年来，初次颁布给了一位我国企业家。同一年 5月，烟台万华和匈牙利博苏化学之间的收买与反收买大战，被享誉全球的投行专业性杂志《世界金融谈论》评为2010年度欧洲、中东、非洲区域最佳重组买卖奖。

　　今日在中联重科的橱窗里，可以看到两张拍照的人物，站姿都如出一辙的相片，不同的是，相片中的人现已走过了 20年的进程，他们神态和死后的中联重科相同，都有了前史的分量，改动这一切的，除了时刻，还有他们遇到的人，他们所挑选的一同开辟的同伴。

　　在今日的并购浪潮中，商场会自然地发明各式各样的人物，本钱的枢纽让他们利益交错，彼此磕碰和挑选。而只要怀揣共赢的心，才会有共赢的路。

　　[经济半小时]跨国并购 第五集——本钱的枢纽(20111005)本节目主要内容：2007年六月，意大利工业城市米兰忽然暴出一条音讯，意大利混凝土机械制造企业西法公司预备出售，一场跨国并购大战瞬间打响。在今日的并购浪潮中，商场会自然地发明各式各样的人物，本钱的枢纽让他们利益交错，彼此磕碰和挑选，而只要怀揣共识的心，才会有共赢的路。