发布时间：2022-06-21 08:37:49 来源：火狐官方站点

　　联合资信点评股份有限公司（以下简称“联合资信”）对华能澜沧江水电股份有限公司（以下简称“公司”）的评级，反映了公司作为澜沧江水电资源开发的中心主体和云南省内最大的发电企业，在职业位置、事务规划和股东支撑等方面具有显着的归纳竞赛优势。公司近年电力装机规划有所进步，发电量受澜沧江流域来水影响有所动摇，现金流状况佳，运营获现才能强。2021年前三季度，公司均匀上网电价及设备运用小时同比均显着进步，带动运营收入与赢利总额同比添加。一起，联合资信重视到公司电源结构及流域资源相对单一、债款担负较重等要素对公司信誉水平或许带来的晦气影响。

　　未来，公司计划经过开发、收买等方法扩展水电装机容量，一起展开风电、光伏等其他清洁动力发电事务，电源结构将得以丰厚，装机规划将继续添加，有利于公司全体运运营绩的进一步进步。

　　本身竞赛力 根底本质 1 依据对公司主体长时刻信誉状况的归纳点评，联合资信承认公司主体长时刻信誉等级为AAA，评级展望为安稳。

　　1. 资源和规划优势显着。公司具有国内澜沧江流域水电资源开发权，且为云南省最大的发电企业。到2021年9月底，公司总装机容量为2318.38万千瓦。

　　注：运营危险由低至高区分为A、B、C、D、E、F共6个等级，各级因子点评区分为6档，1档最好，6档最差；财政危险由低至高区分为F1~F7共 7个等级，各级因子点评区分为7档，1档最好，7档最差；财政政策为近三年加权均匀值；经过矩阵剖析模型得到指示评级成果

　　剖析师：李 晨 黄 露邮箱：电话传线. 电源结构及流域资源相对单一。公司机组以水力发电为主，且水电项目会集在澜沧江流域，流域来水状况对公司运营影响大。

　　2. 股东支撑力度很大。公司是我国华能集团有限公司（以下简称“华能集团”）水电事务终究整合的仅有途径，华能集团在事务开发、技能支撑等方面均对公司供应支撑。

　　3. 公司发电机组运转效益佳。云电外送确保了公司电力出产得到有用消纳，公司现金流状况佳，运营获现才能强。2021年前三季度，公司均匀上网电价及设备运用小时同比均显着进步，带动运营收入与赢利总额同比添加。重视

　　2. 公司债款担负较重。如将一切者权益中其他权益东西（永续债）调入长时刻债款，到2021年9月底，公司悉数债款增至1000.88亿元，财物负债率和悉数债款本钱化比率别离为67.47%和65.75%，公司债款担负较重；一起，在建拟建项目待出资规划大，公司面临必定本钱开销压力。

　　注：1.公司2021年前三季度财政报表未经审计；2.其他活动负债调整至短期债款，长时刻敷衍款中的融资租告贷和敷衍少量股东告贷调整至长时刻债款材料来历：联合资信依据公司财政报表收拾

　　注：上述前史评级项目的评级陈说经过陈说链接可查阅；2019年8月1日之前的评级方法和评级模型均无版别编号

　　一、本陈说版权为联合资信一切，未经书面授权，禁止以任何方法/方法仿制、转载、出售、发布或将本陈说任何内容存储在数据库或检索体系中。

　　二、本陈说是联合资信依据评级方法和评级程序得出的到宣布之日的独立定见陈说，未受任何安排或个人影响。评级定论及相关剖析为联合资信依据相关信息和材料对评级政策所宣布的前瞻性观念，而非对评级政策的事实陈说或鉴证定见。联合资信有充沛理由确保所出具的评级陈说遵从了实在、客观、公平的准则。

　　三、本陈说所含评级定论和相关剖析不构成任何出资或财政主张，而且不应当被视为购买、出售或持有任何金融产品的引荐定见或确保。

　　四、本陈说不能替代任何安排或个人的专业判别，联合资信不对任何安排或个人因运用本陈说及评级成果而导致的任何丢失担任。

　　五、本陈说系联合资信承受华能澜沧江水电股份有限公司（以下简称“该公司”）托付所出具，引证的材料首要由该公司或第三方相关主体供应，联合资信施行了必要的尽职查询责任，但对引证材料的实在性、准确性和完整性不作任何确保。联合资信合理采信其他专业安排出具的专业定见，但联合资信不对专业安排出具的专业定见承当任何责任。

　　六、依据控股股东联合信誉办理有限公司（以下简称“联合信誉”）供应的联合信誉及其操控的其他安排事务展开状况，联合信誉控股子公司联合赤道环境点评有限公司（以下简称“联合赤道”）为该公司供应了非评级服务。因为联合资信与相关公司联合赤道之间从办理进步行了阻隔，在公司办理、财政办理、安排架构、人员设置、档案办理等方面坚持独立，因而公司评级事务并未遭到上述相关公司的影响，联合资信确保所出具的评级陈说遵从了实在、客观、公平的准则。

　　七、该公司信誉等级自2022年2月25日至2023年2月24日有用；依据盯梢评级的定论，在有用期内评级成果有或许发生改变。联合资信保存对评级成果予以调整、更新、停止与吊销的权利。

　　华能澜沧江水电股份有限公司（以下简称“公司”或“华能水电”）前身为云南澜沧江水电开发有限公司，建立于2001年2月8日，由原国家电力公司、原云南电力集团有限公司、原云南省开发出资有限公司和原云南红塔实业公司一起出资建立，出资份额别离为27.00%、29.00%、24.00%和20.00%。2002年末，原国家电力公司将原云南漫湾发电有限责任公司和原云南澜沧江水电开发有限公司具有的股权及在云南小湾、糯扎渡、景洪项现在期作业阶段电源项目的财物、所承当的债款、或有负债以及相应人员，悉数划归至我国华能集团有限公司（以下简称“华能集团”）。2014年12月，公司进行股份制改造，一起变更为现名。2017年12月，公司向社会公众揭露发行人民币一般股（A股）股票18亿股，发行价格2.17元/股，并于2017年12月15日在上海证券买卖所上市（证券简称“华能水电”，证券代码“600025.SH”）。

　　到2021年9月底，公司注册本钱及实收本钱均为180.00亿元。其间，控股股东华能集团持股50.40%；云南省动力出资集团有限公司和云南合和（集团）股份有限公司别离持股28.26%和11.34%，上述股东所持公司股票不存在质押或冻住状况。华能集团由国务院国有财物监督办理委员会（以下简称“国务院国资委”）控股，公司实践操控人为国务院国资委。

　　公司首要从事水电开发，并触及风电和光伏发电等事务。到2021年9月底，公司总装机容量为2318.38万千瓦。其间，水电装机容量2294.88万千瓦，风电装机13.50万千瓦，光伏电站装机容量10.00万千瓦。

　　到2021年9月底，公司本部内设作业室、规划展开部、财政与预算部、出产技能部与设备部、营销部、审计部等多个职能部门。

　　到2020年末，公司兼并财物总额1646.32亿元，一切者权益635.12亿元（含少量股东权

　　到2021年9月底，公司兼并财物总额1602.80亿元，一切者权益651.06亿元（含少量股东权益18.59亿元）；2021年1－9月，公司完结运营收入155.23亿元，赢利总额59.08亿元。

　　2020年，新冠肺炎疫情的全球大盛行对各国经济和买卖构成严峻冲击，全球经济堕入深度阑珊。我国在宏观政策方面加大了逆周期调理力度对冲疫情负面影响，以“六稳”“六保”为中心，推动经济逐季复苏，GDP全年累计添加2.30%，成为全球首要经济体中仅有完结正添加的国家；GDP初次打破百万亿大关，出资逾越消费再次成为经济添加的首要驱动力。

　　2021年上半年，我国宏观政策坚持接连性、安稳性，经济继续安稳康复、稳中向好。但三季度以来，受限产限电政策加码、楼市调控趋严、原材料价格高位上涨、部分疫情重复等要素影响，我国经济修正放缓，出产端与需求端下行压力均有所加大。2021年前三季度，我国国内出产总值82.31万亿元，累计同比添加9.80%，两年均匀添加5.15%，二者别离较上半年同比增速和两年均匀增速放缓2.90和0.16个百分点，经济添加有所降速。

　　三大工业中，第三工业受部分疫情影响仍未康复至疫前水平。2021年前三季度，榜首、二工业添加值两年均匀增速别离为4.82%和5.64%，均高于疫情前2019年同期水平，康复状况杰出；第三工业前三季度两年均匀增速为4.85%，远未到达2019年同期7.30%的水平，首要是受部分疫情重复影响较大所造成的。

　　注：1. GDP总额按现价核算；2. 出口增速、进口增速均以美元计价核算；3. GDP增速、规划以上工业添加值增速、乡镇居民人均可支配收入增速为实践添加率，其他政策增速均为名义添加率；4. 乡镇查询失业率政策值为期末数；5. 2021年前三季度数据中，括号内数据为两年均匀增速

　　出口坚持高速添加，消费与固定财物出资增速放缓。消费修正根底仍不结实。2021年前三季度，我国社会消费品零售总额 31.81万亿元，同比添加16.40%；两年均匀增速3.93%，较上半年两年均匀增速小幅回落，较疫情前水平仍有必定距离，与居民人均可支配收入两年均匀增速同步放缓。固定财物出资增速有所回落。2021年前三季度，全国固定财物出资（不含农户）39.78万亿元，同比添加7.30%；两年均匀添加3.80%，较上半年两年均匀增速放缓0.60个百分点，仍未康复到疫情前水平。全球经济和买卖回暖带来的需求添加支撑我国出口高添加。2021年前三季度，我国货物买卖进出口总值4.37万亿美元，为前史同期最高值，同比添加32.80%，完结较高增速，但增速呈现逐季小幅下降趋势。其间，出口2.40万亿美元，同比添加33.00%；进口1.97万亿美元，同比添加32.60%；买卖顺差为4275.40亿美元。

　　2021年前三季度，CPI先涨后落，PPI显着上涨。2021年前三季度，CPI同比上涨0.60%，扣除食物和动力价格后的中心CPI同比上涨0.70%，全体呈先升高后回落走势；PPI同比上涨6.70%，全体呈上涨趋势，出产材料价格上涨是推动 PPI上涨的首要要素，其间上游石化、

　　2021年前三季度，社融存量同比增速全体呈下行趋势，钱银供应量和社会融资规划的增速同名义经济增速根本匹配。到2021年三季度末，社融存量余额为308.05万亿元，同比添加10%，增速逐季小幅下降。从结构看，前三季度人民币告贷是新增社融的首要支撑项；政府债券和企业债券融资回归常态；表外融资大幅削减，是连累新增社融规划的首要要素。钱银供应方面，前三季度M1同比增速继续回落，M2同比增速先降后稳。二季度以来M2-M1剪刀差走阔，反映了企业活期存款转为定时，融资需求削弱，出资志愿下降。

　　2021年前三季度，财政收入呈现康复性添加，“三保”等要点范畴开销添加较快。2021年前三季度，全国一般公共预算收入 16.40万亿元，同比添加16.30%，到达2021年预算收入的82.99%，财政收入康复性添加态势全体平稳。其间，全国税收收入 14.07万亿元，同比添加18.40%，在PPI高位运转、企业赢利较快添加等要素的带动下，工商业增值税、企业所得税等税种完结高添加。开销方面，前三季度全国一般公共预算开销17.93万亿元，同比添加2.30%，

　　到达2021年预算开销的71.68%，非急需非刚性开销继续压减，“三保”等要点范畴开销得到有力确保。前三季度，全国政府性基金预算收入6.10万亿元，同比添加10.50%。其我国有土地运用权出让收入5.36万亿元，同比添加8.70%，土地出让金收入增速显着放缓；全国政府性基金预算开销7.14亿元，同比下降8.80%，首要是因为专项债项目审阅趋严，地方政府专项债发行进度缓慢，项目落地有所滞后。

　　2021年以来作业局势全体根本安稳，查询失业率呈逐季稳中有降的趋势。2021年前三季度，乡镇新增作业1045万人，完结全年政策使命的95%；1-9月乡镇查询失业率均值为5.20%，略低于全年5.50%左右的预期政策，作业局势全体杰出。从结构看，要点集体作业状况在三季度呈现改进，其间16~24岁乡镇人口失业率完毕了自2021年1月以来的接连上升趋势，自8月开端呈现下降；到2021年三季度末，村庄外出务工劳动力总量同比添加2%，根本康复至疫情前2019年同期水平。

　　2021年第四季度，能耗双控、原材料价格高位运转、部分疫情、楼市调控政策等要素仍将对我国经济发生影响，经济稳添加压力有所加大。钱银政策存在降准空间；财政方面估计将加速地方政府专项债券的发行及资金投入运用，促进经济平稳添加。

　　出产方面，2021年第四季度我国能耗双控的压力仍然较大，叠加原材料价格较高档要素影响，工业出产或将继续承压。需求方面，未来房地产信贷政策收紧态势或许有所缓解，但在房地产调控政策基调不变的前提下，短期内房地产出资难以反转偏弱的格式；跟着财政资金到位以及“十四五”规划的严重项目接连发动建造，基建出资有望逐渐改进，但受制于地方政府债款办理趋严，估计改进空间有限；限产限电、出产本钱上升等要素或将对制造业出资修正发生限制。消费商场复苏根底仍不结实，第四季度仍然会遭到疫情影响，但电商购物节等要素有

　　助于带动消费进步。第四季度海外需求修正叠加出口价格上涨或将支撑出口仍然坚持在较高水平，但在上年基数举高要素影响下，出口增速或将小幅下行。依据上述剖析，联合资信猜测全年GDP增速在8.00%左右。

　　水电为我国最首要的可再生动力，依据资源区域散布，我国正逐渐构成十三大水电基地。2020年水电装机规划增速上升，水电机组运营安稳，全国机组均匀运用小时数有所上升，弃水量坚持较低水平。

　　水力发电是经过运用水位落差出产电力的方法，其原理是运用较高势能水流经过压力隧洞进入水轮机，来推动水轮机旋转，将水的势能转化为水轮机的机械能，再以机械能带动同轴发电机旋转，将机械能转化为电能，终究经输变电设备将电能送入电力体系或直接供应至用户终端。

　　我国蕴藏着丰厚的水能资源，从空间散布看，全国水电资源总量的75%会集在西部地区，其间云南、四川、西藏三省（自治区）占比约60%。资源区域散布差异决议了我国“西电东送”的根本格式，包含“北、中、南”三大输电通道。北通道包含东北、华北、山东和西北电网，经过开发山西、蒙西、陕北、宁夏火电基地和黄河上游水电向北京、天津、河北和山东送电。中通道包含华东、华中、川渝和福建电网，经过开发三峡水电站、金沙江梯级水电站和四川省的水电站向东部发达地区送电。南通道包含广东、广西、贵州、云南、海南、香港和澳门电网，经过开发贵州乌江、云南澜沧江和云南、贵州、广西三省（自治区）交界处的南盘江、北盘江、红水河上的水电资源及云南、贵州两省的坑口火电厂向广东送电。

　　我国正逐渐构成十三大水电基地，规划总装机容量超越2.86亿千瓦，对完结水电流域梯级翻滚开发、施行资源优化装备、带动西部经济展开均起到严重促进效果。

　　自2013年以来，我国水电新增装机全体呈下降趋势，2019年更到达十年最低点，2020年有所上扬。2020年，我国水电新增装机1323万千瓦，较上年多投产878万千瓦。2020年新增装机较多的省份为四川（413万千瓦）、云南（340万千瓦）和安徽（136万千瓦），占悉数新增装机的67.13%。

　　2020年，全国首要流域弃水电量约301亿千瓦时，较上年同期削减46亿千瓦时。水能运用率约96.61%，较上年同期进步0.73个百分点。弃水首要发生在四川省，其首要流域弃水电量约202亿千瓦时，同比削减77亿千瓦时，首要会集在大渡河干流，约占全省弃水电量的53%；青海省弃水电量较上年有所添加，弃水电量约40亿千瓦时，同比添加18.5亿千瓦时；其他省

　　水电财物具有前期投入大、建造周期长、技能难度高、行政批阅杂乱等特色，具有较高的职业壁垒，导致职业会集度较高。现在水电职业前七大企业均为大型央企，装机占比超越50%。

　　用电需求方面，近年来我国全社会用电量坚持添加，但增速动摇下降。2020年一季度，受新冠疫情肺炎影响，全社会用电量同比下降6.5%，随同疫情得到有用操控以及国家逆周期调控政策逐渐落地，复工复产、复商复市继续取得显着成效，国民经济继续安稳康复，2020年，全社会用电量7.51万亿千瓦时，同比添加3.1%。其间，榜首工业用电量同比添加10.2%，且接连三个季度增速超越10%，首要系近年来国家加大农网改造晋级力度，带动村庄展开，促进榜首工业用电潜力开释所造成的。

　　近年来，随同输配电建造的推动，弃水限电问题得以改进；但水电上网电价受电网公司均匀购电本钱影响较大，在电价变革和下降终端用电本钱的政策导向下，水电上网电价存在下调危险。此外，跟着碳减排政策的接连出台，电源结构将逐渐调整，火电调峰效果逐渐突显，清洁动力装机容量占比将逐渐进步。

　　近年来，发电机组装机容量继续添加，但受限于下流用电需求存在周期性动摇以及电网运送通道建造没有完善，部分发电企业机组运营功率遭到限制。对此，国家接连出台《处理弃水弃风弃光问题施行计划》和《清洁动力消纳行动计划（2018－2020年）》等相关政策，以平衡可再生动力发电量，确保其机组运用水平。电网公司也采纳多种技能和运转办理方法，不断进步体系调理才能，优化调度运转，使可再生动力运用率进步，弃水问题得以缓解。

　　2、落地省区倒推电价定价3和商场化定价。全体看，水电上网电价受当地省份及外送电省份电网公司均匀购电本钱影响较大。随同煤电上网电价定价机制调整、可再生动力补助退坡、商场买卖电量占比进步以及下降终端用电本钱的政策引导，电网均匀购电本钱存在下行压力，导致水电上网电价存在下调危险。

　　2020年9月22日，国家主席习在第七十五届联合国大会上提出我国将力求2030年前到达二氧化碳排放峰值，努力求取2060年前完结碳中和。随后，“3060政策”被归入“十四五”规划主张，“碳达峰”“碳中和”作业列入2021年度八大要点使命之一，力求加速调整优化工业结构、动力结构，推动煤炭消费尽早达峰，大力展开新动力，加速建造全国用能权、碳排放权买卖商场，完善动力消费双操控度。动力企业方面，五大电力集团均提出大力展开清洁动力发电，估计至少提早五年完结“碳达峰”；国家电网有限公司也许诺“十四五”期间新增跨区输电通道以运送清洁动力为主，确保清洁动力及时同步并网，到2025年，其运营区跨省跨区输电才能到达3.0亿千瓦，运送清洁动力占比到达50%。此外，2020年以来，生态环境部接连发布《2019－2020年全国碳排放权买卖配额总量设定与分配施行计划（发电职业）》《归入2019—2020年全国碳排放权买卖配额办理的要点排放单位名单》《碳排放权买卖办理方法（试行）》等文件，电力职业成为首个由试点向全国推行碳排放买卖的职业。上述政策均对火电碳排放政策做出限制，在总电力需求稳步进步的前期下，清洁动力发电装机容量将快速添加，发电量占比有望继续进步，一起火电调峰效果将逐渐突显。

　　2 上网电价以各省省级电网公司均匀购电价格为根底，统筹考虑电力商场供求改变趋势和水电开发本钱核定，适用于省内送电的

　　峰时段电力供应偏紧乃至严重。未来，电力职业将首要环绕确保安全安稳供应及清洁低碳结构转型展开。

　　依据中电联发布的《2020－2021年度全国电力供需局势剖析猜测陈说》，估计2021年全国电力供需全体平衡、部分地区顶峰时段电力供应偏紧乃至严重。当时，在国家加速构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新展开格式布景下，在“碳达峰”“碳中和”政策要求下，一方面，电力职业要确保电力供应安全可靠；另一方面，电力职业需加速清洁低碳供应结构转型进程，完结碳减排政策。

　　确保电力供应方面，首先应切实落实国家关于煤炭的保供稳价方法，确保电力燃料供应；其非有必要亲近盯梢经济走势、电力需求、气候改变合理安排电网运转方法，加强电网运转方法和电力电量平衡和谐；一起应加速构建大规划源网荷储友爱互动体系，加强源网荷储协同互动，对电力柔性负荷进行战略引导和会集操控，充沛运用用户侧资源，化解短时电力供需矛盾。

　　电力供应低碳转型方面，首先应统筹考虑各类电源中长时刻规划、网源规划以及电力职业内部工业链条的严密接续，将国家清洁动力战略更好融入电力规划顶层规划，推动电力规划从供应侧、输电网向配网侧、用户端延伸，统筹电力职业各环节有序展开；其次应在发挥煤电保底支撑效果的根底上，依据区域煤电机组的特色以及在体系调理中的效果和位置，推动机组灵敏性改造，加速煤电向电量和电力调理型电源转化；一起应继续优化新动力展开布局，进步新动力在电网的浸透率，确保高份额新动力消纳。

　　“十四五”期间，新动力消纳、煤电转型都将面临更多应战，对此，电力职业需理顺商场环境下电价构成机制，加强中长时刻商场和现货商场的和谐，加速和完善碳商场建造。

　　云南省水能资源居全国第二位（仅次于四川）。省内有金沙江、澜沧江、怒江、珠江、红河和伊洛瓦底江六大水系，巨细河流600多条，水能资源理论储量达 1.04亿千瓦，占全国的15.3%，可开发装机容量约9800万千瓦，约占全国可开发容量的23.8%。其间，金沙江、澜沧江和怒江三个水系在云南省境内河段理论蕴藏量达8493.5万千瓦，约占全省的90%。云南省已将澜沧江、金沙江和怒江三大水系作为优先、要点开发的政策，在政策、资金、技能等各方面给予了大力支撑。

　　依据《云南电力商场2021年运转总结及2022年猜测剖析陈说》，到2021年末，云南省全口径发电装机10625.34万千瓦，较上年末添加2.76%。其间，清洁动力装机9097.57万千瓦（水电7819.87万千瓦、风电880.64万千瓦、光伏397.06万千瓦），占比85.62%；火电装机1527.56万千瓦，占比14.38%。2021年，云南省全口径发电量 3540.69亿千瓦时，同比添加3.26%。其间，省调平衡水电发电量2581.05亿千瓦时，同比添加3.95%。2021年，云南省全社会用电量2138.25亿千瓦时，同比添加5.63%。其间，买卖电量 1490.85亿千瓦时，同比添加16.63%，占云南省全社会用电量的69.72%。西电东送方面，2021年云南省西电东送电量1473.07亿千瓦时，同比添加1.06%。

　　到2021年9月底，公司注册本钱与实收本钱均为180.00亿元，公司的控股股东为华能集团，实践操控人为国务院国资委。

　　澜沧江在我国境内水能资源可开发量为3200万千瓦。其间在云南省境内按15个梯级开发，总装机容量约2600万千瓦，年发电量1210亿千瓦时，约占澜沧江水电资源的80%，占整个云南省可开发装机容量（9800万千瓦）的26%。澜沧江流域水电资源会集，具有“云电外送”和“西电东送”的区位优势，已被国家列为施行“西电东送”战略要点开发的水电基地之一。

　　依据《国家动力局关于澜沧江等流域水电开发有关事项的告诉》（国能新能〔2012〕257号），公司具有国内澜沧江流域水电资源开发权（包含西藏境内流域）。公司是现在国内装机规划第二的流域水电企业，是云南省内最大发电企业和澜沧江—湄公河区域最大的水力发电企业。

　　小湾水电站是“西电东送”的标志性工程，具有现在国际第二高的双曲拱坝，具有多年调理才能，是澜沧江中下流的“龙头水库”。小湾水电站装机容量420万千瓦（6×70万千瓦），工程总出资277.32亿元，水库总库容150亿立方米，小湾水电站的年发电量可达190亿千瓦时（测算值）。因为处于澜沧江中下流，小湾水电站还担负着梯级调控的责任，确保了小湾水电站每年近100亿立方米的调理水量，因而，在确保云南省发电之外，还能够调理下流已建、在建和拟建中的漫湾、大朝山、景洪等多座电站的汛期和枯期发电用水。小湾水电站建成之后，云南电网体系水电站的调理功用得到了显着改进，全省水电站汛期、枯期发电量的份额由64：36改进为50：50，确保电量占年电量的份额也由52.8%进步到了86%，扭转了云南电力体系长时刻以来“丰弃、枯紧”的局势。

　　糯扎渡水电站具有最大坝高达261.5米的黏土心墙堆石坝，高度居同类坝型亚洲榜首、国际第三，泄洪功率和流速均居国际榜首。糯扎渡水电站坐落云南省普洱市思茅区和澜沧县交界处，是国家“十二五”期间“西电东送”严重动力建造项目和自主化演示工程。糯扎渡水电站总装机容量585万千瓦（9×65万千瓦），工程总出资

　　450.06亿元，项目规划年发电量239.12亿千瓦时，水库总库容237.03亿立方米，调理库容113.35亿立方米。

　　以上两个水库算计具有超越200亿立方米的调理库容，公司经过补偿调理效果，可使澜沧江下流枯期流量大幅添加，径流年内的分配愈加均匀，还可将丰水年的剩余水量调理至枯水年运用，下降弃水丢失，进一步进步了公司盈利才能。

　　到2021年9月底，公司装机容量2318.38万千瓦，占云南省全口径发电装机容量的26.32%，占全口径水电装机容量的35.80%。2021年前三季度，公司完结发电量751.83亿千瓦时，占云南省发电量的27.47%，占统调水电发电量的29.08%，继续坚持云南省装机规划榜首、发电量榜首的位置。

　　本科及以上学历人员占94.99%，大专学历人员占4.39%，中专学历人员占0.42%，其他学历人员占0.20%；按专业区分，出产人员占75.14%，技能人员占10.25%，出售人员占1.54%，办理人员占13.06%。

　　依据公司供应的我国人民银行征信中心出具的企业信誉陈说（一致社会信誉代码：905），到2022年1月4日，公司无已结清或未结清的不良或重视类告贷。

　　依据公司过往在揭露商场发行债款融资东西的本息偿付记载，联合资信未发现公司存在逾期或违约记载，前史履约状况杰出。

　　公司高层办理人员具有丰厚的职业经历和办理经历，全体本质较高。公司员工结构合理，能够满意公司展开需求。

　　公司董事长袁湘华先生，1962年出世，结业于昆明理工大学，工程硕士，教授级高档工程师。袁湘华先生历任公司总经理助理，副总经理、党组成员，总经理、党组副书记（党委副书记）；现任公司董事长、党委书记，兼任我国华能集团有限公司云南分公司总经理，华能澜沧江上游水电有限公司施行董事、党委书记。

　　公司董事、总经理孙卫先生，1970年出世，理学硕士，高档工商办理硕士，高档经济师。孙卫先生历任公司作业室主任、党组成员兼作业室主任、副总经理、党组成员，华能水电副总经理、董事会秘书、总法律顾问、党组成员（党委委员）；现任公司董事、总经理、党委副书记。

　　到2021年9月底，公司具有员工2595人。按职称区分，公司高档职称人员占比为30.64%，中级职称人员占43.20%，初级职称人员占16.65%，其他人员占9.51%；按学历区分，

　　作为上市企业，公司法人办理结构完善，股东大会、董事会、监事会各自行使其职权，为公司合理标准运营供应确保。

　　公司为经工商行政办理机关核准挂号注册的企业法人，依照《公司法》等有关法律法规建立运作。依据《公司章程》，公司股东大会、董事会、监事会各自行使其职权，为公司合理标准运营供应确保。

　　股东大会是公司的权利安排，由全体股东组成，股东依出资份额在股东大会行使表决权。股东大会依法行使决议公司的运营政策和出资计划、推举和替换非由员工代表担任的董事、监事、审议同意董事会的陈说、审议同意监事会陈说、审议同意公司的年度财政预算计划、决算计划等职权。

　　公司董事会对股东大会担任，董事会由15名董事组成。其间，员工代表董事1名，由公司员工经过员工代表大会或其他方法民主推举发生。董事会设董事长1名，能够设副董事长。董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半

　　公司监事会由5人组成。其间，员工代表监事2名，由公司员工经过员工代表大会或许其他方法民主推举发生。监事会设主席1人，由全体监事过半数推举发生。监事会主席招集和掌管监事会会议；监事会主席不能施行职务或许不施行职务的，由半数以上监事一起推举一名监事招集和掌管监事会会议。非由员工代表担任的监事由股东大会推举或替换。监事的任期每届为3年。监事任期届满，连选能够连任。

　　公司设总经理1名，由董事长提名，由董事会聘任或解聘。公司设副总经理若干、总管帐师1名、总工程师1名，帮忙总经理作业，由公司总经理提请董事会聘任或解聘。在公司控股股东、实践操控人单位担任除董事以外其他职务的人员，不得担任公司的高档办理人员。总经理每届任期3年，总经理连聘能够连任。总经理列席董事会会议。

　　公司继续建造内部办理准则，已逐渐建立了包含筹资办理、出资办理、财政办理、预算办理、本钱费用办理、技能创新办理、安全出产办理、环保准则办理、党建与企业文化建造等方面的若干准则。

　　资金办理方面，公司严厉施行华能集团各项资金规章办理准则，如《我国华能集团有限公司全面危险办理方法》《资金办理规则》《国有本钱运营预算资金办理方法》《总部大额资金运用办理方法（试行）》《债款融资办理方法》《融资办理体系办理细则》《融资担保办理方法》等。公司施行严厉的资金全面预算办理，按年拟定年度融资预算，对筹本钱钱及偿债才能进行全面剖析，承认合理的资金结构和筹资方法，经公司内部审阅后，报股东大会批阅，然后下达施行。在年度融资预算结构内公司拟定月度资金预算，

　　将融财物品、融资时点及资金需求时点分化到周，月度资金预算施行内部批阅程序后施行，确保公司融资的计划性、资金的安全性和资金运用功率。

　　出资办理方面，经董事会同意，公司能够进行固定财物出资、股权出资、债款出资和联营出资，并能够选用钱银资金、什物财物、无形财物等方法向其他单位出资。《华能澜沧江水电股份有限公司对外出资办理（暂行）方法》就对外出资进行了严厉的操控与办理：（1）一切对外出资行为，有必要契合国家工业政策和法律法规，资金运用有必要归入公司预算；（2）对外股权出资总额一般不得超越公司净财物的50%；（3）财政部清晰专人盯梢办理出资项目，定时剖析出资项目的财政状况，最大极限地防备出资危险，确保资金安全等。公司拟定的对外出资方法从对外出资的资金来历、出资方向、出资品种、融资途径、内部办理及批阅程序等方面都做了严厉的规则。

　　财政办理方面，公司拟定了《财政办理准则汇编》，财政办理施行“会集办理，分级核算”的办理体制，即公司是自主运营、自负盈亏、独立核算的法人实体，是赢利中心、筹资中心和出资中心；部属各出产运营、建造单位施行内部二级核算，是本钱中心。

　　对子公司的办理方面，公司在财政办理、人力资源办理、出产运营办理、物资收买、财物办理等多方面临部属子公司进行标准办理。在出产运营办理方面，依据华能集团对公司下达的年度预算，再将预算分化至子公司、分公司，年度对子公司、分公司预算完结状况进行查核。子公司出产运营的安排由子公司在公司的一致指导下进行，严重事项报公司批阅后施行。子公司出产运营活动中所需的质料、动力、物资等，除母公司规则一致收买的外，可由子公司自行收买，也可托付母公司专业办理部门收买。子公司与子公司、子公司与母公司、子公司与分公司等单位之间发生的经济往来，准则上按商场价格进行结算，不能施行商场价格的，由母公司与子公司参照商场价格洽谈一致后拟定内部价格进

　　相关买卖办理方面，公司在发生相关买卖时均签定有清晰的购销合同；而相关买卖的定价方法为：如有国家定价，则以国家定价为根底；

　　如有政府指导价的，施行不高于政府指导价的价格；如既没有国家定价和政府指导价，也没有商场价，则由买卖两边洽谈定价。买卖两边依据相关买卖事项的详细状况承认定价方法，并在相关的协议中予以清晰。

　　安全出产办理方面，公司高度重视安全出产，依照“一致领导、分类办理、分级担任”和“全体规划、分步编制”的准则积极展开应急办理作业，建立健全了应急办理体系，建立了突发事件应急安排安排，清晰了相应责任，拟定了《安全出产办理作业规则》《安全出产查核奖罚方法》等一系列安全出产规章准则，公布了《突发事件应急办理规则》和《突发事件应急呼应分级标准》，发布了公司全体应急预案和6个专项预案，部属各单位不断加强和完善预案办理，进一步进步公司全体应急救援才能，确保完结安全出产。

　　公司主业杰出，运营效益佳。2018－2020年，公司装机规划有所扩展；受流域水况影响，公司发电量动摇添加，带动运营收入及毛利率动摇添加。公司电源结构相对单一，流域水况

　　公司首要从事水电站的出资建造和出产运营，并少量触及风电和光伏发电，电力出售事务是公司收入和赢利的首要来历，占运营收入的比重坚持在99.80%左右。公司其他事务首要为房子出租，占运营收入比重很小。

　　2018－2020年，公司运营收入动摇添加，年均复合添加11.39%。2019年，公司可控装机容量与发电量均同比添加，带动运营收入同比添加34.06%至208.01亿元。2020年，因为年头公司水电梯级蓄能同比大幅削减，以及上半年小湾和糯扎渡两库来水同比继续偏枯，公司发电量有所下降，导致运营收入同比下降7.44%至192.53亿元。

　　毛利率方面，获益于水力发电运营本钱较低以及公司加强归纳调度办理，公司电力出售毛利率坚持较高水平。2018－2020年，公司电力出售的毛利率别离为 50.89%、56.09%和53.16%。2020年，受发电量下降导致固定本钱均摊上升影响，公司归纳毛利率小幅下降 2.91个百分点至53.17%。

　　2021年1－9月，公司完结运营收入155.23亿元，同比添加5.41%，首要系2021年头水电梯级蓄能同比大幅添加，以及用电需求同比添加导致发电量添加所造成的；同期，公司归纳毛利率为57.38%，同比小幅添加0.99个百分点，首要系发电量添加导致固定本钱均摊下降所造成的。

　　2020年，受澜沧江来水量动摇影响，公司发电公司电站装机规划大，水库调理功用和“云 量有所下降，但全体机组运转功率仍很高。电外送”机制确保了公司机组运转效益。2019年，获益于新增电站投产，公司发电量同比添加；

　　大华桥、里底、黄登、苗尾，中下流河段以小湾、糯扎渡两大水库为中心，规划依照二库八级进行开发，自上而下为功果桥、小湾、漫湾、大朝山、糯扎渡、景洪、橄榄坝和勐松。除已建成的大朝山电站（装机容量135万千瓦）由国家开发出资集团有限公司控股运营外，其他电站悉数由公司进行开发和运营。

　　到2021年9月底，公司已投产电站总装机容量为2318.38万千瓦。其间，水电装机容量2294.88万千瓦，风电装机13.50万千瓦，光伏电站装机容量10.00万千瓦。公司具有已核准的在建、筹建电站装机容量约656.30万千瓦。随同水电开发事务向澜沧江上游不断延伸，公司装机规划将进一步扩展。

　　注：瑞丽江一级水电站坐落缅甸，桑河二级水电站坐落柬埔寨，其他电站均坐落云南省境内材料来历：公司供应

　　2019年，随同装机规划的扩展以及机组运用小时数的上升，公司发电量和上网电量别离为1044.06亿千瓦时和1036.81亿千瓦时，别离同比添加27.76%和27.80%。2019年，公司均匀机组运用小时数大幅添加首要系用电需求添加以及澜沧江梯级蓄能添加所造成的。2020年，受来水偏枯影响，公司发电量和上网电量均同比有所下降，机组运用小时数下降至4208.00小时，但仍显着高于全国水电均匀运用小时数（3827小时）。2021年1―9月，公司发电量和上网电量别离同比添加4.29%和4.30%，首要系2021年年头公司龙头水库水位较高，澜沧江流域梯级水电站蓄能同比添加；云南省内新增绿色铝硅项目继续投产，用电量同比添加；以及汛前呈现高温气候，推高云南、广东用电负荷所造成的。

　　电力出售方面，公司境内各电厂所发电力悉数进入云南电网。其间部分满意省内用电需求，部分经过云南电网再进入南方电网外送广东、广西及境外。小湾水电站为公司榜首个接入南方电网调度中心的直调电站，并经过云广800千伏特高压直流输电回路向广东送电，现在小湾电站约一半电量送往广东。公司经过与云南电网有限责任公司（以下简称“云南电网”）签定年度售电合同方法进行电力出售，云南电网于当月结清上月敷衍公司电费，公司作为云南省最大的发电企业，与云南电网坚持着杰出的战略合作关系，多

　　现在，公司电站上网电价首要经过竞价上网方法承认。2018－2020年，公司竞价上网电量占比别离为69.42%、68.81%和69.85%，随同云电省外送电量占比改变而略有动摇。电价方面，近年来，公司均匀上网电价呈上升趋势，首要系电力商场化买卖价格有所上升所造成的。2020年，公司水电、风电和光伏上网电价别离为197.55元/千千瓦时、421.21元/千千瓦时和815.80元/千千瓦时。2021年前三季度，公司竞价上网电量占比为47.77%，同比添加5.08个百分点。电价方面，2021年前三季度，公司水电、风电和光伏上网电价别离为209.56元/千千瓦时、434.86元/千千瓦时和847.80元/千千瓦时。2021年前三季度，云南省呈现结构性缺电，全体电价均较2020年度有所上涨。

　　2018－2020年，公司总财物周转次数别离为0.09次、0.12次和0.12次，周转次数较低，契合水电职业特色。同期，公司出售债款周转次数动摇添加，三年别离为4.77次、5.31次和4.78次，与同职业比较，公司应收电费金钱规划较大，因而出售债款周转次数相对较低。水电企业存货规划较小，因而存货周转次数不具参阅意义。

　　大朝山、糯扎渡、景洪、果多、苗尾电站已建成投产，公司澜沧江云南段水电开发已由中下流向上游推动，一起积极展开中小水电开发并购、新动力发电项目开发及国外水电资源开发。

　　到2021年9月底，公司首要在建项目为托巴水电站项目，装机规划140.00万千瓦，是澜沧江上游河段水电规划的第四级。该项目已于2017年4月取得国家展开和变革委员会核准批复，核准工程总工期82个月，工程动态总出资为200.29亿元，其间本钱金总概算60.09亿元。到2021年9月底，公司累计出资金额98.69亿元，已投入本钱金29.61亿元。

　　公司未来拟建项目将逐渐转向澜沧江上游西藏段，西藏段梯级具有必定的调理才能，流域周边太阳能资源较好，与水电能够构成必定的互补性，具有构成水、光互补的千万千瓦级清洁动力基地杰出条件。现在，相关项目均处于前期可研阶段。

　　公司未来展开仍以开发清洁动力为主，全体装机规划有望坚持添加。一起，公司待出资规划大，存在必定的本钱开销压力。

　　未来，公司仍将继续扩展水电装机容量，一起展开风电、光伏等其他清洁动力发电事务，展开前景杰出。

　　公司供应的2018年度财政陈说经立信管帐师事务所（特别一般合伙）审计，并出具了标准无保存定见审计定论。公司供应的2019－2020年财政陈说经本分国际管帐事务所（特别一般合伙）审计，均出具了标准无保存定见审计定论。公司供应的2021年1－9月财政报表未经审计。

　　兼并规划方面，2018年，公司兼并规划削减3家子公司，系注销了云南联合页岩气开发有限公司和云南华能澜沧江水电物资有限公司，以及转让了华能果多水电有限公司；2019年－2021年9月，公司兼并规划无改变。到2021年9月底，公司归入兼并规划的子公司算计17家。公司子公司数量改变较小且规划较小，财政数据可比性较强。

　　到2020年末，公司兼并财物总额1646.32亿元，一切者权益635.12亿元（含少量股东权益18.97亿元）；2020年，公司完结运营收入192.53亿元，赢利总额56.53亿元。

　　到2021年9月底，公司兼并财物总额1602.80亿元，一切者权益651.06亿元（含少量股东权益18.59亿元）；2021年1－9月，公司完结运营收入155.23亿元，赢利总额59.08亿元。

　　近年来，公司财物规划及结构改变不大。公司财物以非活动财物为主，首要由固定财物和在建工程构成，固定财物成新率较高；活动财物中应收账款和应收收据占比较高，对公司资金存在必定的占用。公司财物活动性弱，但契合职业特征，全体财物质量较好。

　　2018－2020年末，公司财物规划继续下降，年均复合下降1.11%。到2020年末，公司兼并财物总额1646.32亿元，较上年末下降1.69%。其间，活动财物占3.85%，非活动财物占96.15%，以非活动财物为主。

　　2018－2020年末，活动财物规划继续下降，年均复合下降13.81%。到2019年末，公司活动财物75.38亿元，较上年末下降11.59%，首要系其他应收款大幅下降所造成的；到2020年末，公司活动财物63.34亿元，较上年末下降15.97%，首要系钱银资金和应收账款削减所造成的。

　　2018－2020年末，公司钱银资金动摇添加，年均复合添加3.23%。到2019年末，公司钱银资金23.22亿元，较上年末添加55.01%，首要系2019年末云南电网会集结算电费，一起公司为2020年头预留的备付资金添加所造成的。到2020年末，公司钱银资金15.96亿元，较上年末削减31.26%，首要系期末归还到期债款所造成的。公司钱银资金以银行存款为主，占比99.96%。公司受限资金63.67万元，悉数为土地复垦确保金，受限资金占比极小。

　　到2020年末，公司买卖性金融财物4.63亿元，较上年末添加17.46%，悉数为权益东西出资。

　　2018－2020年末，公司应收收据继续添加，年均复合添加38.36%。到2020年末，公司应收收据26.00亿元，较上年末添加27.60%，首要系期末云南电网运用银行承兑汇票付出电费的份额添加所造成的。公司应收收据以银行承兑汇票为主，占比99.90%。

　　2018－2020年末，公司应收账款继续下降，年均复合下降24.16%。到2020年末，公司应收账款账面价值为13.68亿元，较上年末削减33.50%，首要系结算方法调整以及发电量同比下降所造成的。

　　公司应收账款中应收云南电网电费占比81.15%，前五名客户应收款算计占比99.89%，会集度很高；账龄1年以内的占87.58%，全体账龄短。到2020年末，公司对应收账款计提0.30亿元的坏账预备，坏账计提份额为2.11%。

　　2018－2020年末，公司其他应收款快速下降，年均复合下降91.85%。2018年12月，公司与华电云南发电有限公司（以下简称“华电云南”）签定《产权买卖合同》，买卖标的为云南华电金沙江中游水电开发有限公司（以下简称“金中公司”）23%股权。到2018年末，股权转让款及利息账面余额算计26.76亿元；到2019年末，华电云南已悉数付清金中公司股权转让款及利息。到2020年末，公司其他应收款为0.18亿元。

　　2018－2020年末，公司非活动财物规划动摇下降，年均复合下降0.48%。到2020年末，公司非活动财物 1582.98亿元，较上年末削减1.02%；公司非活动财物首要由固定财物（占85.79%）和在建工程（占7.62%）构成。

　　2018－2020年末，公司长时刻股权出资快速添加，别离为0.28亿元、29.09亿元和29.63亿元。到2019年末，公司长时刻股权出资大幅增

　　长，首要系本期收买金中公司11%股权（19.98亿元）、出资西藏开投曲孜卡水电开发有限公司35%股权（0.43元）以及管帐过失更正将前期计入可供出售金融财物的国投云南大朝山水电有限公司（6.41亿元）、昆明电力买卖中心有限责任公司（0.04亿元）和西藏开投果多水电有限公司（0.98亿元）的股权出资调整至长时刻股权出资核算所造成的。

　　2018－2020年末，公司固定财物动摇添加，年均复合添加3.48%。到2020年末，公司固定财物1357.97亿元，较上年末下降2.71%。公司固定财物中房子建筑物占91.73%，机器设备占8.08%，以电站为主的固定财物结构契合公司出产运营的特色。到2020年末，公司累计计提折旧462.63亿元、减值预备1.39亿元；固定财物成新率为74.53%，成新率较高。

　　2018－2020年末，公司在建工程动摇下降，年均复合下降28.62%。到2019年末，公司在建工程94.96亿元，较上年末削减59.87%，首要部分在建工程转固所造成的。到2020年末，公司在建工程120.55亿元，较上年末添加26.96%，首要系托巴水电站建造出资添加所造成的。到2020年末，公司已计提在建工程减值预备0.88亿元。

　　财物受限方面，到2020年末，公司受限财物金额仅为63.67万元，悉数为受限的钱银资金，全体受限份额极低。

　　到2021年9月底，公司兼并财物总额1602.80亿元，较上年末改变不大。其间，活动财物占4.07%，非活动财物占95.93%。公司财物仍以非活动财物为主，财物结构较上年末改变不大。

　　近年来，受未分配赢利规划的添加和永续债券发行的带动，公司一切者权益规划继续扩展；公司权益构成中，股本和本钱公积占比较高，一切者权益结构安稳性较好。

　　长和永续中期收据发行所造成的。到2020年末，公司一切者权益 635.12亿元，较上年末添加11.91%，首要系公司于2020年算计发行的50.00亿元永续债计入其他权益东西所造成的。到2020年末，归属于母公司一切者权益占比为97.01%，少量股东权益占比为2.99%。在一切者权益中，股本占28.34%，本钱公积占29.75%，其他权益东西占20.43%，未分配赢利占15.28%。股本和本钱公积占比较高，公司一切者权益结构安稳性较好。

　　近年来，公司债款规划继续下降，但全体债款担负侧重，债款结构与财物结构匹配度高，会集兑付压力不大。

　　2018－2020年末，公司负债规划继续下降，年均复合下降9.18%。到2020年末，公司负债总额1011.20亿元，较上年末削减8.66%，首要系长短期告贷规划缩小所造成的。其间，活动负债占22.37%，非活动负债占77.63%。公司负债以非活动负债为主，负债结构较上年末改变不大。

　　2018－2020年末，公司活动负债继续下降，年均复合下降27.69%。到2020年末，公司活动负债226.16亿元，较上年末削减18.25%，首要系短期告贷和一年内到期的非活动负债规划缩小所造成的。

　　2018－2020年末，公司短期告贷继续下降，年均复合下降58.24%，首要是公司对融资结构进行了调整，归还了部分到期的短期告贷所造成的。到2020年末，公司短期告贷17.00亿元，较上年末下降64.21%；公司短期告贷悉数为信誉告贷。

　　2018－2020年末，公司其他敷衍款继续添加，年均复合添加0.41%。到2020年末，公司其他敷衍款90.33亿元，较上年末添加0.15%。公司其他敷衍款首要为暂估工程款（占92.85%）、确保金（占2.93%）和工程款（占3.58%）。

　　2018－2020年末，公司一年内到期的非活动负债继续下降，年均复合下降46.29%。到2020年末，公司一年内到期的非活动负债51.04亿元，较上年末削减21.26%。

　　2018－2020年末，公司其他活动负债均为60.00亿元，悉数为公司发行的超短期融资券，已计入短期债款进行核算。

　　2018－2020年末，公司非活动负债动摇下降，年均复合下降0.52%。到2020年末，公司非活动负债785.04亿元，较上年末下降5.47%，首要系长时刻告贷下降所造成的。公司非活动负债首要由长时刻告贷（占99.64%）构成。

　　2018－2020年末，公司长时刻告贷动摇添加，年均复合添加0.39%。到2020年末，公司长时刻告贷782.25亿元，较上年末削减5.39%。其间，质押告贷4占比为88.28%，质押告贷利率区间为3.75%~4.41%；信誉告贷占比为11.72%%，信誉告贷利率区间为1.08%~4.41%。公司长时刻告贷以项目贷为主，期限结构较长且到期日较为涣散，会集兑付的压力不大。

　　4 质押告贷期末余额首要为公司部属龙开口公司、祥云风电公司、里底水电厂、黄登水电厂、大华桥水电厂、苗尾水电厂、小湾水电厂等已投产电站的项目告贷余额。本期添加首要为里底水

　　电厂、黄登水电厂、大华桥水电厂项目投产，项目告贷依据合同约好，担保方法由信誉告贷调整为电费收费权质押告贷。

　　有息债款方面，2018－2020年，公司悉数债款继续下降，年均复合下降9.83%。到2020年末，公司悉数债款910.83亿元，较上年末削减8.95%，长短期债款规划均有所下降。债款结构方面，短期债款占14.06%，长时刻债款占85.94%，以长时刻债款为主，且长时刻债款占比进一步上升。从债款政策来看，2018－2020年，公司财物负债率、悉数债款本钱化比率和长时刻债款本钱化比率均继续下降，三年加权均值别离为65.11%、62.80%和58.04%。到2020年末，公司财物负债率、悉数债款本钱化比率和长时刻债款本钱化比率别离为61.42%、58.92%和55.21%，较上年末别离下降4.69个百分点、4.88个百分点和4.13个百分点。公司债款担负有所减轻。

　　如将永续债调入长时刻债款，到2020年末，公司悉数债款增至1040.59亿元，财物负债率、悉数债款本钱化比率和长时刻债款本钱化比率别离为69.30%、67.31%和64.36%，较调整前别离上升7.88个百分点、8.39个百分点和9.15个百分点。

　　到2021年9月底，公司负债总额951.74亿元，较上年末下降5.88%，首要系活动负债下降所造成的；公司负债结构仍以非活动负债为主（占79.13%）。到2021年9月底，公司悉数债款871.19亿元，较上年末下降4.35%；债款结构以长时刻债款为主（占86.21%）。从债款政策来看，到2021年9月底，公司财物负债率、悉数债款本钱化比率和长时刻债款本钱化比率别离为59.38%、57.23%和53.57%，较上年末别离下降2.04个百分点、1.69个百分点和1.64个百分点。

　　如将永续债调入长时刻债款，到2021年9月底，公司悉数债款增至1000.88亿元。债款结构方面，短期债款120.12亿元（占12.00%），长时刻债款880.76亿元（占88.00%）。从债款政策看，到2021年9月底，公司财物负债率、悉数债款本钱化比率和长时刻债款本钱化比率别离为67.47%、65.75%和62.81%，较调整前别离上升8.09个百分点、8.52个百分点和9.25个百分点。

　　有息债款期限结构方面，公司有息债款以长时刻告贷为主，长时刻告贷的到期日较为分撒，会集兑付压力不大。到2021年9月底，公司存续债券为超短期融资券（55.00亿元）和永续债券（130.00亿元，其间 2022－2024年别离到期40.00亿元、50.00亿元和40.00亿元），存续债券规划不大，会集偿付压力较小。

　　2018－2020年，公司运营收入规划动摇添加。2020年，受发电量下降影响，公司盈利政策有所下降，但全体仍处于很高水平。2021年前三季度，公司盈利水平有所上升。

　　2018－2020年，公司运营收入动摇添加，年均复合添加11.39%；运营本钱动摇添加，年均复合添加8.81%。2020年，受发电量下降影响，公司完结运营收入192.53亿元，同比下降7.44%；运营本钱90.17亿元，同比下降1.29%。2018－2020年，公司运营赢利率动摇添加，别离为48.99%、54.57%和51.49%。

　　额动摇下降，年均复合下降0.65%。2020年，公司费用总额为42.58亿元，同比下降11.60%，首要系财政费用下降所造成的。从构成看，公司出售费用、办理费用、研制费用和财政费用占比别离为0.73%、7.45%、1.01%和90.80%，以财政费用为主。其间，办理费用3.17亿元，同比下降9.14%，首要系员工薪酬削减所造成的；财政费用38.66亿元，同比下降12.57%，首要系融资规划和融本钱钱双降所造成的。2018－2020年，公司期间费用率别离为27.80%、23.15%和22.11%。

　　非经常性损益方面，2018－2020年，公司别离完结出资收益39.45亿元5、1.87亿元和2.97亿元。2020，公司完结出资收益2.97亿元，同比添加58.91%，首要为权益法核算的长时刻股权出资收益 1.24亿元和处置买卖性金融财物取得的出资收益1.19亿元。2020年，公司信誉减值丢失2.15亿元，同比添加1.95亿元，首要系对西藏开发出资集团有限公司的应收金钱计提 2.03亿元信誉减值丢失。全体看，公司非经常性损益对赢利影响不大。

　　2018－2020年，公司赢利总额继续下降，别离为68.80亿元、62.70亿元和56.53亿元。盈利政策方面，2018－2020年，公司总本钱收益率与净财物收益率均动摇下降，三年加权均匀值别离为6.24%和9.94%。2020年，受发电量下降影响，公司总本钱收益率和净财物收益率别离为5.90%和8.32%，同比别离下降0.76个百分点和2.14个百分点。

　　2021年1－9月，公司完结运营收入155.23亿元，同比添加5.41%；完结赢利总额59.08亿元，同比添加18.70%，首要系本期发电量添加以及财政费用削减所造成的；同期，公司运营赢利率为55.45%，同比添加0.64个百分点。

　　近年来，公司运营活动发生的现金流量坚持大规划净流入状况，公司获现才能强。公司出资规划逐渐缩小，运营活动所得现金能够满意出资活动资金需求，对外筹资压力不大，筹资活动继续净流出。

　　从运营活动来看，2018－2020年，公司运营活动现金流入动摇添加，年均复合添加13.22%；运营活动现金流出继续添加，年均复合添加8.52%；运营活动现金净额动摇添加，年均复合添加15.71%。2020年，公司运营活动现金流入量同比下降5.35%，首要系发电量下降，电费现金流入规划削减所造成的；运营活动现金流出量同比添加4.69%，首要系公司交纳了递延至本年的税费，付出的各项税费同比添加所造成的；运营活动现

　　5 2018年，公司出资收益首要来自揭露挂牌方法出售所持有的金中公司23.00%股权，取得处置收益36.76亿元

　　金流量净额同比下降9.53%。2018－2020年，公司现金收入比继续添加；2020年，公司现金收入比为111.18%，同比进步2.00个百分点，收入完结质量好。

　　从出资活动来看，2018－2020年，公司出资活动现金流入量继续下降，年均复合下降70.62%；出资活动现金流出量继续下降，年均复合下降24.78%；出资活动现金净额继续添加，年均复合添加9.07%。2020年，公司出资活动现金流入量同比下降70.62%，首要系公司2019年回收大额股权处置尾款所造成的；出资活动现金流出量同比下降26.92%，首要系公司2019年股权收买出资开销规划较大所造成的；出资活动现金净流出42.30亿元，同比添加15.65%。

　　2018－2020年，公司筹资活动前现金流量净额动摇添加，年均复合添加18.78%。2020年，公司筹资活动前现金流净额为103.93亿元，运营活动所得现金可充沛满意出资活动所需现金。

　　从筹资活动来看，2018－2020年，公司筹资活动现金流入与流出量均动摇添加，年均复合添加率别离为7.78%和9.60%。2018－2020年，公司筹资活动现金净额别离为-75.70亿元、-116.40亿元和-111.12亿元，筹资活动继续净流出。

　　2021年1－9月，公司运营活动现金流入量和净流量别离为179.37亿元和125.29亿元；同期，出资活动现金流量净额-12.57亿元，筹资活动现金流净额为-104.68亿元，仍为净流出状况。

　　从短期偿债政策看，2018－2020年末，公司活动比率与速动比率均继续添加，三年加权均匀值别离为26.12%和25.99%。到2020年末，公司活动比率和速度比率别离为 28.01%和27.83%，别离较上年末进步0.76个百分点和0.68个百分点。公司为重财物职业，财物活动性弱，上述政策处于较低水平。2018－2020年，公司运营现金活动负债比率继续添加，三年加权均匀值为54.91%；2020年，公司运营现金活动负债比

　　率为64.66%，同比进步6.23个百分点，运营活动发生的现金流量净额对活动负债掩盖程度尚可。2018－2020年末，公司现金短期债款比别离为0.09倍、0.28倍和0.36倍，继续添加。到2021年9月底，公司活动比率与速动比率别离为32.82%和32.58%，较上年末别离进步4.81%和4.75%；同期，公司现金短期债款比为0.27倍，短期偿债才能政策体现较弱，考虑到公司现金流状况佳以及运营获现才能强，公司短期偿债危险小。

　　从长时刻偿债政策看，2018－2020年，公司EBITDA动摇下降，别离为162.86亿元、167.01亿元和154.77亿元；公司EBITDA利息倍数继续添加，悉数债款/EBITDA继续下降；2020年，公司EBITDA利息倍数由上年的3.53倍进步至3.82倍，EBITDA对利息的掩盖程度较高；悉数债款/EBITDA由上年的5.99倍下降至5.89倍，EBITDA对悉数债款的掩盖程度一般。

　　到2021年9月底，公司共取得各类银行授信额度算计2130.00亿元，已运用额度778.00亿元，没有运用额度1352.00亿元，公司直接融资途径晓畅；一起，公司为上市企业，具有直接融资途径。

　　与雅砻江水电和长江电力比较，公司规划尚可，盈利才能相对较弱，全体债款担负较重。可是考虑到公司机组运转时刻相对较短，未来公司的盈利才能和偿债才能或将进一步增强。

　　公司运营活动现金流净额122.10亿元，出资活动现金流净额-39.75亿元，筹资活动现金流净额-89.86亿元。

　　2018－2020年，母公司财物总额继续下降，年均复合下降0.69%。到2020年末，母公司财物总额1495.28亿元，较上年末下降0.86%。其间，活动财物51.91亿元（占3.47%），非活动财物1443.37亿元（占96.53%），结构以非活动财物为主。

　　2018－2020年，母公司一切者权益继续添加，年均复合添加16.72%。到2020年末，母公司一切者权益为609.07亿元，较上年末添加11.60%，首要系其他权益东西添加所造成的。在一切者权益中，实收本钱为180.00亿元（占29.55%），本钱公积189.29亿元（占31.08%），其他权益东西129.76亿元（占21.30%），未分配赢利89.72亿元（占14.73%），盈利公积20.16亿元（占3.31%）。

　　2018－2020年，母公司负债继续下降，年均复合下降8.95%。到2020年末，母公司负债总额886.21亿元，较上年末下降7.93%。其间，活动负债205.70亿元（占23.21%），非活动负债680.51亿元（占76.79%）。到2020年末，母公司财物负债率为59.27%，悉数债款本钱化比率为56.64 上一篇：财政预算办理的含义是什么 下一篇：谈谈财政预算对企业办理的含义